华源证券股份有限公司刘晓宁，查浩，邓念念平近期对申能股份进行商量并发布了磋辩论述《事迹超预期，上海优质电企开动成长》，本论述对申能股份给出买入评级色之阁，现时股价为8.64元。

　　申能股份(600642)　　投资要点：　　事件：公司发布三季报，前三季度齐备营收223.72亿元，同比增长2.21%；归母净利润32.81亿元，同比增长31.05%；扣非后归母净利润29.38亿元，同比增长18.63%。单三季度齐备营收86.93亿元，同比增长8.84%；归母净利润10.9亿元，同比增长65.91%；扣非后归母净利润10.95亿元，同比增长34.88%。公司三季度归母净利润跳跃咱们此前预期的9.2亿元。　　公司三季度事迹同环比正增长，并达到上市以来单三季度事迹高点，咱们分析，主要受益于主业电量电价增长以及参股等收益共同催化：　　1）三季度上海高温用电需求重生疏浚外来水电偏弱，公司火电电量同环比大增。放浪2024年9月底，公司控股装机1710万千瓦，其中煤电、气电、风电、光伏（及　　散播式）折柳为840、343、242、286万千瓦，前三季度新增16万千瓦，主要为光伏。公司单三季度完成上网电量174亿千瓦时，同比增长16%，其中煤电、气电折柳完成115、36亿千瓦时，折柳同比增长9%、30%，环比增长54%、304%。　　凭证wind，上海单三季度用电量同比增速为13%，远高于二季度的1%；单三季度用电量641亿千瓦时，较二季度高221亿千瓦时。计议到上海一半附近用电量为西电东送水电，在三季度西南地区来水偏枯下，权衡外回电有所着落。两方面身分疏浚影响，三季度公司火电电量达到连年高值。值得提防的是，凭证公告数据测算，公司单三季度含税电价为0.511元/千瓦时，环比栽培约6厘钱。　　2）分成收益季度扰动，握有证券类钞票价钱波动带来事迹超预期。咱们在9月发布的公司半年报点评中建议，公司部分资本法核算的钞票分成尚未在二季度到账（权衡约2亿元）。凭证公司三季报，其投资净收益与聚首营投资收益收支2亿附近，权衡为本年剩余部分的分成到账。另外，公司单三季度公允价值变动净收益为-0.37亿元，低于华电外洋股价（三季度着落0.77元/股，公司握有1.18亿股）对应的波动，不祥为公司握有的部分银行、证券类钞票在三季度末期的股价高潮带来的对消，由于不明晰公司该部分钞票的具体握股情况，此部分难以预测。　　公司火电机组具备大边界、低煤耗特征，机组主要位于上海区域享受电价韧性、煤价弹性、供需偏紧，有望在短期享受电价镇定性、中长期在电力市集化程度中获益。申能股份当作上海市属电力平台，其火电机组险些沿路位于上海地区，何况具备新机组、大边界、低煤耗的特征，权衡在中长期现货市集以及碳市集推动下，有望取得逾额收益。何况短期内上海无新增煤电，新动力资源匮乏，无新投特高压，将享受上海地区偏紧的电力供需阵势；同期计议到上海第三产业占比拟高，电价承受力不祥优于天下平均水平，电价政策或镇定推动。　　十四五新动力预备8-10GW冉冉推动，或受益于上海29GW深刻海风电预备。公司十四五策划新动力新增8-10GW，放浪现在新增313万千瓦，仍有约5GW缺口。一方面，公司股权激发条件每年新增新动力跳跃80万千瓦，可结合为最低保险；另一方面，近期公司在新疆开动135万千瓦风电形貌、开工2GW光伏形貌，详情味资源保险异日成长性。　　预测中长期，凭证北极星风电，本年7月，上海市政协召开“推动动力结构转型，助推上海履行双碳计策”重心提案专题督办办理推动会，会上建议上海市29.3GW深刻海风电预备已取得国度批复，权衡沿路建成后每年可提供约1000亿千瓦时绿电。计议到申能股份为申能集团（上海市国资委独一动力集团）旗下独一动力上市平台，申能股份或有望取得深刻海风电倡导，为后期成长奠定基础。　　盈利预测与评级：咱们权衡公司2024-2026年归母净利润折柳为40/42/47亿元，同比增速折柳为16%/5%/12%，现时股价对应的PE折柳为10/10/9倍，结合公司历史分成情况，按照55%分成率计较，公司2024年岁迹对应股息率为5.2%，具备较强成立价值，保管“买入”评级。　　风险教唆：煤价波动、新动力装机不足预期、新动力电价政策。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，光大证券殷核心商量员团队对该股商量较为深入色之阁，近三年预测准确度均值为79.37%，其预测2024年度包摄净利润为盈利38.62亿，凭证现价换算的预测PE为10.94。

色狼窝

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增握评级3家；昔日90天内机构方向均价为10.14。

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